北京和众汇富:王健--小米为何申请暂缓CDR发行?

来源: 2018-06-20 15:52:22 打印本稿

  这个端午节,对小米集团来说注定是不平静的。

  节前最后一天晚间,证监会发布消息称小米发行CDR将于节后第一天审核。一旦审核通过,小米将成为首个发行CDR的企业。对于此次小米发行CDR上会的结果预测,市场普遍认为过会将是大概率事件,甚至是“无悬念事件”。

  就在市场喜迎国内首单CDR到来之际,小米却在节后一早自己按了“暂停键”。证监会消息,小米集团经慎重研究,决定分步实施港股和中国存托凭证上市计划,先发行港股,然后择机在境内发行中国存托凭证,为此向证监会申请推迟发审会时间。证监会也表示尊重小米集团的选择,取消对小米的发行审核。

  

 

  这剧情太狗血了,很多资金摩拳擦掌准备搞起了,你这边直接放鸽子,这就好比大张旗鼓发请柬要结婚了,亲朋好久都入席了,你突然宣布婚期推迟,这是要闹哪样?刚完成募资的独角兽战略配售基金表示现在有点慌。

  三天假期到底发生了什么,让小米突然推迟CDR发行?

  据接近小米IPO的知情人士透露,考虑到境内资本市场环境的不确定性,同时CDR作为一项创新的举措,为了更有质量的CDR发行切实保障各方权益,小米和证监会达成共识小米CDR暂缓审核,后续择机重新启动。

  虽然一个成熟的企业,从保护投资者利益的角度出发进行选择并无问题,但从之前小米集团更新的CDR招股说明书看,CDR发行占比不低于7%,且超过港股发行规模,小米貌似并没有过多的考虑A股投资者的利益。

  所以更大的可能不是小米主动推迟CDR的发行,而是被监管层要求主动放弃申请。从时间线上看,小米集团是19日早上向证监会发起推迟CDR发行的申请,几分钟后证监会就作出回应,这一唱一和的是不是更像提前商量好的?

  小米推迟申请背后的核心原因应该是跟估值有关。由于CDR的发行不受IPO发行23倍市盈率的限制,小米的估值预期比较高,而A股投资者的风险识别和风险承受能力相对较弱,监管层可能想等港股的估值迈入合理区间再做定夺。

  这显示了监管层其实心里很没底。毕竟这是CDR首单,可以说是万众瞩目,国人很讲究开门红,小米集团的CDR发行不仅仅是小米公司自己的事情,还是“CDR第一股”,是CDR的门面,一旦搞砸了,对后续CDR的发行会造成很大的负面影响,监管层必须谨慎又谨慎。

  当然,另一方面也反映了监管层呵护市场的意图。按照各大机构分析师的估测,小米的估值在800亿美元左右,这就意味着CDR融资额度可能超过56亿美元,对应人民币360亿,这个规模明显超出之前的预期,对当下脆弱的A股市场会造成很大的流动性压力。

  小米推迟发行CDR,战略配售基金怎么办?

  上周战略配售基金面向个人投资者的募集认购刚结束,小米CDR就暂缓上市,听起来越来越像阴谋了。不过整天用阴谋论看待问题也于事无补,更重要的是分析事件的影响。

  事实上,小米推迟发行CDR对战略配售基金的运作影响不大。战略配售基金封闭期是三年,小米现在只是推迟CDR发行,不是不发行,监管层是希望先在香港市场获得一个公允价格后再在A股发行,这算是给A股发行降温,发行价格会更合理,对CDR配售基金来说并不是坏事,好饭不怕晚嘛。

  而且,CDR配售基金也不只是投资小米,本来就是一个升级版的打新基金,小米只是投资目标之一,即使小米不上了,BATJ等海外独角兽企业还是要回归A股的,所以对战略配售基金的影响并不大,只是延缓配售的时间点,认购CDR基金的投资者没必要过分担心。

责任编辑: ZY1201