北京和众汇富:看完银行T+0,努力了解一下银行理财

来源: 2018-11-01 14:03:32 打印本稿

  摘要:决定要从前世今生开始啰嗦

  银行理财都打破刚兑了,产品也要净值化了,

  以后买银行理财这条路是不是也走不通了呢?

  投资这事儿,没有绝对,除非您是奔着超高收益去买,

  但很明显就是骗局的那种项目。

  哪一种资产安全程度究竟怎么样,

  我们都蛮需要静下来好好研究一下的。

  明白了这种资产的前世今生、投资原理,

  大概也就懂得了自己该怎么选、该怎么判断。

  要说银行理财,还是得先从银行开始说吧。

  1948年组建的中国人民银行,就是央妈,

  在很长很长一段时间里,都是我们中国唯一的银行。

  那会儿还是计划经济体制,央妈干的就是印钱+拨款的活,

  很像现在央行+财政部的混合体。

  后来国家决定改革开放了,让财政部管拨款、央行管贷款,

  才算彻底分了家。

  但是央行自己印钱,自己往外放贷,看着太不靠谱了。

  于是央行从此就被设置成只能生产人民币,不能搞存贷款业务的银行。

  存贷款谁管呢?

  专门设立了中、农、工、建四家银行干这个活。

  到了1995年,国有四大行开始了市场化竞争,

  再加上国家扶持,慢慢就走到了世界五百强的行列里。

  其实交行历史很悠久,规模也足够大,

  但就是因为没被国家完全控股,血统不纯正。

  邮政储蓄银行呢,虽然网点多但是起步晚,

  所以,都没能成功混进这个第一梯队。

  四大行和交行、邮政都不够市场化,

  因为这几家银行的管理太严格,

  所以成本太高,小生意就做不来。

  于是很多地方政府和国有企业就开始出面成立了一批股份制银行。

  这种银行一共有12家:

  招商、中信、广大、华夏、浦发、广发、平安、兴业、浙商、恒丰、渤海、民生。

  再后来,因为各地都需要适合本地情况的贷款政策灵活的银行,

  就又出现了一大批地方性银行:城市商业银行。

  还有专注三农的农村信用社体系、村镇银行和农村资金互助社。

  整个体系看起来挺复杂,实际上这么看下来还好……

  

 

  就是因为银行最初的历史角色,让全国人民都觉得银行特别靠谱。

  大家存钱的时候都愿意去银行,尤其是大银行。

  后来,市场经济逐渐越来越发达,

  随着经济繁荣,通货膨胀大家都能感觉得到,存款给的利率实在有点低。

  大家不再满足于银行存款,开始寻找资产保值增值手段,抵抗通胀。

  就在2004年-2009年这段时间,

  国际金融机构不断进入中国市场,

  大家的理财意识也都开始觉醒了。

  银行理财可以分为保本理财和非保本理财两种类型,

  其中非保本理财是商业银行的表外业务。

  表外业务就是商业银行的资产负债表之外的业务。

  理财嘛,顾名思义,就是“受人之托,代人理财”。

  银行接受投资者的委托,对受托财产进行投资及管理,

  不纳入表内范围,相关收入计入手续费。

  业务的本源应该是接受投资者委托,

  按照与投资者事先约定的投资方式,

  对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务。

  但是,早期银行理财在最初模式的构建上,

  已经出现有别于普遍意义上资产管理产品的两个特征,

  就是刚性兑付和资金池。

  2004年光大银行发行了第一只标准意义上的银行理财产品

  ----“阳光理财B计划”。

  拉开了我国理财产品发展的序幕。

  这些年,银行理财产品各个银行都有了,

  从投资收益上看,往往“小”银行就比大银行更有竞争力,

  因为有着对银行天然的信任,不会有人认为银行理财不安全。

  毕竟在大家的心目当中,都默认银行不会倒闭。

  银行做理财,优势真的得天独厚。

  一方面,银行渠道先天就能获取广泛的客户资源,

  另一方面,银行理财是刚性兑付、保本保收益的理财产品。

  所以,迅速就铺开了规模。

  到2009年末,银行理财产品资金余额达到了1.9万亿。

  虽然从银行业的收入结构来看,利息收入始终占主导地位,

  非息收入占比在最高的时期也不到27%。

  但是从2009年末开始,到2016年末,

  商业银行的理财规模从1.7万亿,直线增长到了29.05万亿。

  说说刚兑和资金池吧~

  刚性兑付:

  理财负债端实质与表内负债无异,而无需接受表内监管。

  银行通过发行理财产品可以高息揽储,获得市场化的资金,又能够通过承诺固定收益,享受投资收益高于客户预定收益率的部分。

  说白了,就是付给买理财产品的我们比较少的钱,但是去投资赚的比较多,中间的差价被银行自己赚了。

  表外业务的特点就是银行不提供资金,未形成实际的资产和实际的负债,是或有资产和或有负债。

  表外业务有一定的不确定性,所以不体现在银行的资产负债表上。

  但是,万一有一部分,确实在一定时期可以转化成资产负债表上的内容,这就是从表外走到表内了。

  比如银行理财吧,如果借钱的人不能按时还钱给银行兑付,银行就要代为支付,这样就减少了银行的资产,原来的表外业务,就转化到了表内。

  国家要打破刚兑,就是为了防止银行的表外风险转化到表内。

  资金池:

  资金和资产无法一一对应,期限错配蕴藏流动性风险。

  资金池在理银行财业务发展最初、所有的钱都用来投资标准化资产的阶段已经形成了。

  理财产品募集资金后,是通过资金池,滚动发售、集合运作、期限错配、分离定价的。

  因为资金和资产没办法法一一对应,也就没办法明确资金具体投向了什么资产,承担了什么风险。

  资金池问题也是P2P接连暴雷的原因之一。

  就拿期限错配来举个简单的例子吧。

  比如我是一个P2P平台,拿到了一个找我借款的标,对方需要用10万块钱、期限是3个月。

  这个时候我把这个标发布出去了,发现没人愿意把自己的钱借出3个月这么久。

  于是我为了保住这单生意,就把这10万块钱3个月的标,拆成了3个10万块钱1个月的标,再一个月一个月的逐渐发布出来。

  只要每到一个月期限结束,能顺利的找到下一个月愿意在平台上借钱给我的人就行。

  这个时候,愿意借钱出来的人就有很多了。

  可是1个月到期了,找平台借钱的人肯定是还不了钱的。

  到期申请赎回的出借人们,需要我弄来钱给他们,

  如果碰巧没人立刻、马上的出借了第二个月需要的10万,那我就要想各种办法拆东补西,维持平台的运转。

  时间长了,这样的事多了,再加上市场上现金开始收紧,我的这个平台就不好玩了。

  这只是期限错配的一个简单例子,还有很多其他玩法。

  这种情况当然不会发生在银行身上,

  在打破刚兑之前,即使理财出现什么问题,

  银行也会拿自己的表内资产来兑付的

  银行们为了赚钱,自己也有想法。

  银行可以把信贷资产出让给信托公司,并让信托公司设立相应的信托计划。

  同时,银行这边发行理财产品,来募集资金投向信托计划,

  以此盘活信贷资产存量,实现“信贷出表”。

  这就是最常用的模式:“理财资金投信贷资产”

  

 

  没过太久,这种模式当然要受到监管了。

  后来,在刚兑和资金池的基础上,银行理财开启了融资功能。

  这就妥妥的变成影子银行了。

  2009年的4万亿经济刺激计划之后,

  2010年开始我们国家经济出现过热的势头,

  国家就开始控制信贷总量,对地方政府融资平台、房地产贷款开始管控,

  要求回表或者加大拨备计提力度等等。

  但是基建类、房地产类项目的建设周期都比较长,

  这次调控使得大规模在建项目面临资金链断裂风险。

  哪里有需求,哪里就会有供给,

  表内信贷管控严格,表外融资需求强烈,

  就催生出来了大量的非标融资需求。

  另外就是,在2008年-2013年这几年里,

  央行一直在推进利率市场化改革,放宽了贷款利率的浮动区间。

  这就导致存、贷款的利差,再也不是银行最稳定的收入来源,

  所以银行就有了更强的动力,去通过发展中间、表外业务来提高收益。

  换成人话,就是商业银行们为了赚钱,当然也有动力拓展表外业务。

  这种情况下,

  银行理财对购买理财的我们做(负债端)承诺刚性兑付,

  在银行内部(运营端)做资金池管理,

  对外投资(投资端)非标项目,

  完全具备了银行业务的基本特征,变成了真正意义上的影子银行。

  这种情况下的银行理财业务,就成了银行调节表内监管指标、规避信贷规模管控的手段。

  这个玩法当中,如果资产端面临信用风险、负债端面临流动性风险时,

  银行理财必然会出现问题。

  如果银行理财向银行表内寻求流动性支持,去满足刚兑要求,

  就等于风险从银行表外传导到了表内,下一步还会传导给金融系统。

  这个阶段还不是最刺激的。

  我们在文章最初就梳理了银行体系的情况,四大行虽然很厉害,股份制银行也很牛,但是离储户们最近的还是小银行。

  小银行能收集来的钱很多,自己却投资不出去。

  就可以通过购买大银行的同业理财,来完成自家的资产配置,大银行通过发行同业理财,扩大资产规模。

  大银行把钱在委托给下家来赚利差,比如私募基金、资管/信托计划、私募股权基金、银行旗下子公司。

  一层又一层的嵌套下去,资金链条就被拉的超级长了。

  底层资产肯定没法看清楚了,安全性就可以呵呵了。

  这个阶段太复杂,和我们本身关系不算太大。

  9月28号出的这份理财新规,主要的意思有两个:

  一是银行表内不得开展资产管理业务;

  二是银行理财不得刚性兑付,隔绝资管、表外等业务风险向表内传导的渠道,降低流动性风险。

  虽然看起来不是纯粹保障我们小散利益的,

  但是了解了运作机理之后,差不多能理解,

  看似无情的打破刚兑,却是从本质上为我们解决投资安全的问题。

  还有更重要的一点,

  就是购买的门槛被要求降到1万了。

  传统的银行理财产品会逐渐退出市场,

  净值型理财产品会出来替代。

  净值型理财产品不会再有预期收益率这个说法,

  我们看到的收益率就会变成产品的业绩比较基准,

  这一点做过基金定投的人都能理解。

  和传统的理财产品比,资金投向的差别不大,风险同样也比较低。

  但并不是所有的净值型理财产品都投资风险较低的标的,

  所以购买之前,还是需要充分了解产品的风险。

  在可承受的风险范围内,

  选择适合自己的理财产品。

责任编辑: ZY1201